【中玻網】股市指數貨物的理論價格與利率成正比，與股息率成反比。目前我國的利率水平因CPI指數的升高而呈上升趨勢;而股息率恰恰相反，由于股市情況的上漲幅度要高于股息增加幅度，因此股息率呈下降趨勢。
　　
　　根據筆者的測算，滬深300指數的股息率大約為0.9%。參照5.85%的一年期貸款利率，IF0711合約的理論價格為5513點，只比滬深300指數價格高出45點，而在9月24日IF0711合約的開盤價為6200點。所以，計算股市指數貨物理論價格對衡量股市指數貨物價格意義不大，利率變化和股息率的變化并不能成為基差大幅擴大的主因。
　　
　　如果僅依照基差的歷史數據來衡量基差風險水平，投入資金者很可能面臨虧損。從基差的歷史數據看，5月初，滬深300指數已經連續上漲兩個月，同時股市指數貨物各合約基差也擴大至高位。當時較遠期IF0712合約的基差一度達到-2180點。而9月21日較遠期IF0803合約的基差為-2389.9點，已經超過了前期高位。這時一部分投入資金者認為基差繼續擴大的可能性不大，就建空遠期合約，結果損失慘重。
　　
　　如此說來，難道是基差風險已經不對股市指數貨物價格產生影響了嗎?其實不然�？紤]到股市指數貨物的理論價格是以現貨指數價格為基礎進行計算的，現貨指數價格對股市指數貨物價格的影響占有權重，因此筆者認為用基差與現貨指數的比值來衡量基差風險應該更科學。根據筆者的統計，自2007年4月以來，基差與現貨指數的比值較高紀錄為5月10日IF0709合約47%的比值，而對應的基差僅為-1750.5點。當時IF0709合約為靠前季月合約，對應現在靠前個季月IF0712合約的基差比值，還有近5%的差距。這樣就不難解釋為何遠期合約的基差會一直居高不下，如果后市股份公司憑證市場繼續走強，IF0712合約的基差還有擴大300點的潛力。
　　
　　在國外股市指數貨物市場，當基差超過無風險套利區間時，期現套利盤就會將基差再打壓下去，因此，股市指數貨物的基差基本上都是在略高于無風險套利區間的范圍內波動。而模仿交易還無法讓套利盤介入，這是解釋了為何基差會持續擴大。此外，股市的大牛行情也在基本面上支持了基差的擴大。因此，在股市走強階段，投入資金者可以運用基差來判斷當月到期合約的走勢，而遠期合約盡量不用;在股市走弱時，可謹慎建空遠期基差偏大的合約，但是介入時點還是要在回調趨勢已形成的時候。