【中玻網】長利玻璃有限公司（下稱長利玻璃）是較早接觸并參與玻璃貨物市場的玻璃生產企業之一。在積較參與貨物套期保值過程中，長利玻璃充分認識到，其不僅僅是玻璃貨物的產業客戶，同時作為玻璃貨物交割廠庫，還需要為其他玻璃現貨企業提供優異的倉單服務、交割服務。從玻璃貨物的“好學者”到“服務者”，長利玻璃用行動證明，以公開的心態積較擁抱貨物，在期現結合中企業實現了健康發展、穩健經營。

　　“好學者”的學習錦囊

　　每年華中地區的玻璃調研都少不了“天下長利”的長利玻璃。吸引市場人士的不單單是這條霸氣的標語，更重要的是在于長利玻璃對玻璃貨物的那份執著，對新事物學習的勤奮勁頭。

　　長利玻璃是較早接觸并參與玻璃貨物市場的玻璃生產企業之一。在籌劃階段，長利玻璃已積較參與了合約規則、升貼水設計等準備工作。

　　在多次調研過程中，長利玻璃對玻璃貨物有了更深層次的了解，認識到參與貨物不僅能夠提高公司的品牌影響力，而且還能夠對沖企業現貨經營風險，因此長利玻璃積較向鄭商所申請交割廠庫，成為玻璃貨物全國首批廠庫之一。

　　長利玻璃貨物部負責人王成斌告訴貨物日報記者，長利玻璃是全玻璃行業國企改制的靠前家，也是較成功的一家，改制之后企業很快步入發展的快車道。

　　“長利玻璃的領導層接受和認可了‘貨物’這個新事物，還專門從銷售部和財務部抽調員工組成一個專門學習貨物的小組，這就是貨物部的前身，一個學習小組。”王成斌回憶，剛開始對于新事物不懂，怎么做好這件事，企業也是動了腦筋。除了參加貨物公司的培訓外，長利玻璃還主動向那些貨物做得好的大機構學習。

　　懵懵懂懂中，長利玻璃在2013年年初完成了靠前筆套保。在FG1305合約1500元/噸左右布局空單，1400元/噸以下平倉，盈利100多個點�！伴_門紅”讓長利玻璃漸漸對貨物有了興趣，通過不斷走訪市場，向賣方和買方學習，學會了期轉現，之后這種方式成為長利玻璃與機構合作的主要模式。

　　回顧走過的路，王成斌感慨道，長利玻璃算是在玻璃貨物上較早獲益的玻璃企業之一，其背后離不開投入資金機構的協助�！霸谶@個過程中，是投入資金機構帶領我們不斷進步。企業從微觀角度只看到了行業，而機構從宏觀角度看到的是整個經濟下行的周期。企業與機構互動密集，2013—2015年，正好處在玻璃行業的下行周期，也是現貨企業套保的較佳時期。通過貨物，長利玻璃充分享有到了貨物套保的紅利。”

　　遵循操作原則

　　由于我國玻璃行業周期性特征明顯，生產連續性和庫存難調的特點加劇了平板玻璃價格的波動，玻璃生產企業需要通過賣出保值來規避企業銷售過程中的風險。

　　在具體套保過程中，五年來，長利玻璃一直遵循著企業自身的操作原則。據王成斌介紹，當經濟增長情況較差，玻璃價格處于相對較長階段內的熊市時，長利玻璃通常保值比例在50%—80%，甚至達到高標準，其根據市場情況分批建倉。

　　“面對上漲趨勢中的大幅回調，或下跌趨勢中出現大幅反彈跡象時，長利玻璃通常允許一定的風險敞口，開始保值比例10%—20%，有時很快加到50%或更多。”王成斌告訴貨物日報記者，由于不能準確判斷行情回調的持續時間，也難以判斷回調后的市場會不會就此轉勢，因此企業需要根據市場變化對后續持倉的時間和加減倉預留空間，在關鍵技術點位設置止盈、止損。

　　通常，長利玻璃會堅持兩個原則：一是單筆虧損達到特定幅度無條件離場，比如3%或3000元/噸；二是保值總資金虧損達到限額，如500萬/年或貨物總資金的10%，停止保值操作，重新設計交易系統。正是這種堅持，使得長利玻璃在實際操作中有效控制了風險，實現了企業的穩健經營。

　　采訪中記者了解到，除了常規的套保、期轉現、倉單回購外，長利玻璃在玻璃的場外期權上也邁出了堅實的一步，優異于其他玻璃企業。

　　“雖然我們不是玻璃場外期權的靠前單，但我們是玻璃場外期權中成功的靠前單�！蓖醭杀蠼榻B，2015年3月，玻璃銷售市場行情低迷，企業庫存高企。憑著多年的產業從業經驗，他們意識到現貨一輪跌勢不可避免，但是企業短期即使通過降價也無法消化庫存。

　　此時，恰逢鄭商所及永安資本推廣玻璃場外期權業務，貨物價格處于880—890元/噸（另有180元/噸升水）的相對高位，王成斌及時向公司領導匯報后，貨物部進行了如下操作：一方面在貨物市場對庫存進行賣出套保，另一方面果斷向永安資本買入玻璃貨物的看跌期權。之后一周左右的時間，玻璃貨物價格便開始大幅下跌，長利玻璃選擇在840—850元/噸之間獲利平倉，貨物期權雙雙盈利，成功對沖了現貨下跌風險。

　　“場外期權實際上更有利于廠庫賣保�！蓖醭杀笳f，當時長利玻璃做的量不大，大約1000噸。相比貨物，期權的保護作用更大，付出的是有限的權利金，而當市場真實下跌時，企業是非常大的受益者。