【中玻網】1.手機防護玻璃行業將迎來量價齊升:從單面到雙面，從2.5D到3D隨著A客戶雙玻璃手機的發布，未來“雙曲面玻璃”設計將成為主流，曲面玻璃將實現“雙2.5D”，“2.5D+3D”到“雙3D”三步走。

　　量增:由于金屬對信號會產生屏蔽，受無線充電、5G等新技術的帶動，手機背板去金屬化趨勢明顯，玻璃背板確定性高，防護玻璃迎來從單面到雙面。

　　價升:“外觀創新+柔性OLED”也將驅動3D玻璃加速滲透;3D玻璃提升手機顏值，是手機外觀創新的重要一步。3D背板外觀創新的差異化競爭將推動安卓手機背板率先使用3D玻璃背板。由于3D曲面玻璃可以更好保護柔性AMOLED屏，柔性AMOLED屏能更好地實現3D玻璃與屏幕的貼合，因此，隨著柔性OLED滲透率提升，未來“雙3D玻璃”將成為大趨勢。從2.5D到3D，3D玻璃價格將是2.5D的3-5倍，價值量實現倍增。

　　手機防護玻璃量價齊升，行業有望進入爆發期，“2.5D+3D”玻璃市場空間有望從2016年的315億元增長至2019年的844億元。

　　2.新老業務多點開花，驅動公司長期成長

　　在防護玻璃行業高景氣度下，公司立足客戶需求，通過可轉債等“投入+擴產”，達產后將新增東莞松山湖項目(7000萬片/年2.5D和3D視窗防護玻璃產能)和瀏陽南園項目(1.5億片/年外觀防護玻璃產能)。

　　公司在陶瓷、藍寶石等方向也積較布局，陶瓷產品在Watch上有望迎來高增長。

　　公司積較進行新業務拓展，布局金屬加工，初涉薄膜觸控感應器領域，打造一站式服務，攫取“玻璃+傳感器+貼合+金屬中框”一站式高附加值。

　　3.投入資金建議

　　我們預計公司17-19年歸母凈利潤分別為22.4/36.6/51.5億元。當前股市情況對應PE35X/21X/15X，考慮到雙曲面玻璃行業景氣度向上，我們18年給予35倍估值，對應股市情況48.65元，維持“推薦”評級。

　　4.風險提示:手機銷量不及預期;公司擴產不及預期。