【中玻網(wǎng)】2012年較后一個(gè)月，資本市場(chǎng)在資產(chǎn)配置上，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。資金開(kāi)始從債券市場(chǎng)流出，大舉流入股份公司憑證市場(chǎng)。股份公司憑證設(shè)立資金已連續(xù)4周錄得資金凈流入，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)胃納提高，資金開(kāi)始追逐高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。縱觀整體形勢(shì)，資金轉(zhuǎn)投股市這種趨勢(shì)只是剛剛開(kāi)始，因?yàn)橐阅壳俺山唤痤~算，資金仍未一體流入股市。港股在12月的平均成交金額只有630億元，雖比上月增加15%，但日均成交金額仍未達(dá)到750億元以上，所以成交金額將是今后大市繼續(xù)升勢(shì)的指標(biāo)之一。從波浪理論來(lái)看，在長(zhǎng)期走勢(shì)上，港股已進(jìn)入牛市第二期，相信2013年港股走勢(shì)將是大漲小回，建議大家把握每一次較深的調(diào)整機(jī)會(huì)，因?yàn)槊恳淮握{(diào)整都應(yīng)該是不錯(cuò)的入市良機(jī)。為迎接牛市的來(lái)臨，在選股方面，筆者今期會(huì)介紹「啤打系數(shù)」較高，而且周期性特征較強(qiáng)的股份公司憑證—信義玻璃（0868）。
　　
　　信義玻璃目前主要生產(chǎn)及銷(xiāo)售建筑玻璃、汽車(chē)玻璃、浮法玻璃以及太陽(yáng)能應(yīng)用玻璃；其中汽車(chē)玻璃和建筑玻璃的毛利率是相對(duì)較高的，分別為42%和35%。受惠于中點(diǎn)推動(dòng)城鎮(zhèn)化政策，加上季節(jié)性因素，每年初各地紛紛開(kāi)始建筑動(dòng)工，相信建筑玻璃將因應(yīng)需求突然急升而漲價(jià)，令玻璃行業(yè)利潤(rùn)急速膨脹。
　　
　　擴(kuò)節(jié)能玻璃整體毛利率升
　　
　　較值得關(guān)注是，中點(diǎn)推動(dòng)城鎮(zhèn)化發(fā)展的同時(shí)，亦強(qiáng)調(diào)節(jié)能、減排、環(huán)保的重要性。在建筑方面，實(shí)現(xiàn)節(jié)能環(huán)保較有效的渠道必定是運(yùn)用節(jié)能玻璃，即LOW-E玻璃。該股目前是中國(guó)非常大的LOW-E節(jié)能建筑玻璃供應(yīng)商之一，占中國(guó)市場(chǎng)份額達(dá)17%。該股目前正在策略性地集中生產(chǎn)該款節(jié)能玻璃，把2012年產(chǎn)能提升至1,900萬(wàn)平方米。基于節(jié)能玻璃是建筑玻璃中毛利率較高的產(chǎn)品，有助帶動(dòng)該股的整體毛利率提升。
　　
　　汽車(chē)玻璃市場(chǎng)大致分為兩大塊，分別是替換市場(chǎng)和OEM原廠(chǎng)市場(chǎng)。
　　
　　汽車(chē)玻璃占大部分國(guó)家份額21%
　　
　　在替換市場(chǎng)方面，該股目前是中國(guó)汽車(chē)玻璃替換市場(chǎng)上非常大的供應(yīng)商，而且市占率不單在中國(guó)，大部分國(guó)家市占率更高達(dá)21%，網(wǎng)絡(luò)遍布超過(guò)130個(gè)國(guó)家，玻璃對(duì)應(yīng)多達(dá)6萬(wàn)種車(chē)款。由于玻璃是汽車(chē)中非常大的消耗品，加上國(guó)產(chǎn)玻璃價(jià)格便宜，所以替換市場(chǎng)在國(guó)外的需求非常穩(wěn)定，一直為該股帶來(lái)非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流。在OEM原廠(chǎng)市場(chǎng)方面，該股于前年與大部分國(guó)家第6大的全部汽車(chē)玻璃生產(chǎn)商PGW成立合營(yíng)公司，此舉將有助提升其品牌效應(yīng)，有望成為未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力之一。
　　
　　鑒于建筑活動(dòng)的復(fù)蘇以及季節(jié)性因素帶動(dòng)，筆者預(yù)測(cè)明年建筑玻璃業(yè)務(wù)的毛利率將升至40%，加上其行業(yè)龍頭地位以及擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流，給予該股9個(gè)月目標(biāo)價(jià)5.8元。以周四收市價(jià)5.44元計(jì)算，相等于預(yù)測(cè)市盈率15倍，股息率2.1%。